mk体育入口：2026年中报点评：扣非净利润同比+63%软件现金流和证券事务高增

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  2026H1公司完成经营总收入/归母净利润12.51/1.25亿元，同比+34%/-12%，低于咱们预期。2026H1扣非归母净利润1.22亿元，同比+63%，2025H1收买前锋基金并表承认6554万元非经常性出资收益导致归母净利润同期基数较高，扣非后同比高增。上半年金融信息服务/证券服务收入别离同比+23%/+65%；出资收益（含公允市价变化）同比-38%，除掉2025H1前锋基金并表重估收益影响后同比+10%。咱们下修全年商场生意量假定，下修盈余猜测，估计2026-2028年归母净利润3.10/4.39/5.30亿元（调前3.6/4.9/6.0亿元），同比+36%/+41%/+21%，当时股价对应PE为163.4/115.6/95.7倍。公司金融信息服务客户根底厚实，麦高证券协同效应继续开释，前锋基金康复展业翻开长时间生长空间，坚持“买入”评级。

  （1）上半年金融信息服务收入8.36亿元，同比+23%，出售产品、供给劳务收到的现金10.89亿元，同比+52%，单Q2出售现金流4.3亿，同比+107%，单Q2出售回款高增，首要受新年错位导致部分高端产品营销及回款由Q1顺延至Q2，以及商场生意活跃度提高带来的客需增加一起驱动。（2）上半年出售费用6.53亿元，同比+34%，其间广告宣传及网络推行费3.81亿元，同比+27%，公司新增注册用户和付费用户数量同比增加，投产比坚持健康安稳。（3）期末公司已签定但没有实行或没有实行结束的履约责任对应收入10.03亿元，约为上半年金融信息服务收入的1.2倍，其间1.99亿元估计于2026H2承认、2.90亿元估计于2027年承认、5.13亿元估计于2028年及今后承认，订单储藏足够、后续收入承认具有较高可见度。期末合同负债约10.6亿元，同比+35%，环比+5%。

  麦高证券净利润同比+93%，证券事务协同继续验证，前锋基金经过复业检验（1）上半年兼并口径手续费及佣钱净收入3.4亿元，同比+71%，利息净收入0.6亿元，同比+38%，出资收益（含公允市价变化损益）0.93亿元，同比-38%，基数除掉收买前锋基金影响后，同比+10%。（2）上半年麦高证券完成净利润1.36亿元，同比+93%，证券事务协同效应继续实现。期末麦高证券署理生意证券款132亿元，同比+64%，环比+13%，客户入金坚持较快增加。（3）前锋基金整合获得阶段性发展，2026H1已正式经过复业检验，历史展业问题得到解决，为后续财富办理事务协同奠定根底。上半年前锋基金净亏损0.16亿元，现在仍处康复展业和投入阶段。

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